На первый взгляд все кажется простым и понятным: чтобы стать акционером, достаточно приобрести хотя бы одну акцию и поместить ее на свой инвестиционный счет в банке, сберегательной кассе или у онлайн-брокера. Это не совсем так. Как это часто бывает в вопросах инвестирования, дьявол кроется в деталях. Акция акции рознь. Существует множество различных ценных бумаг, которые служат одной цели: подтверждают право собственности на небольшую долю в компании, котирующейся на бирже, и могут покупаться и продаваться на биржевом рынке.
Такие долевые бумаги во многом схожи, но каждый тип имеет свои особенности. Что скрывается за различными названиями? Для чего нужны разные виды бумаг? На что обращать внимание, а что не имеет особого значения?
Основные типы
Обыкновенные акции (common shares) в Германии часто называют Stämme. Владельцы этих ценных бумаг имеют право участвовать в принятии решений, касающихся деятельности компании. На общем собрании акционеров, которое обычно проводится раз в год, они могут участвовать в голосовании.
Вес голоса акционера учитывается пропорционально количеству принадлежащих ему акций. Допустим, компания в общей сложности выпустила 400 млн акций, а инвестор приобрел 40. Он не сможет повлиять на ключевые решения. В основе системы голосования лежит принцип справедливости: 1 акция = 1 голос. Соответственно, чем больше акций, тем больше голосов.
Помимо обыкновенных акций, многие компании выпускают привилегированные акции (preferred shares). Они отличаются от обычных главным образом по двум параметрам. Такие бумаги не дают права голоса. Может показаться, что это недостаток, однако для большинства частных инвесторов (владельцев небольших пакетов) это право в любом случае не имеет практического значения.
Владельцы привилегированных акций получают преимущество при распределении прибыли (выплате дивидендов). Как правило, дивиденд по таким бумагам немного выше, чем по обыкновенным. Обычно разница составляет несколько центов на одну акцию за финансовый год.
Немецкий рынок
В Германии многие крупные концерны выпускают как обыкновенные, так и привилегированные акции. Среди них, в частности, известные гиганты автомобилестроения BMW и Volkswagen. Правда, первый принял решение упразднить этот тип ценных бумаг.
Чаще всего привилегированные акции стоят немного дешевле обыкновенных. Например, у котирующейся на бирже семейной компании Fuchs – производителя смазочных материалов из Мангейма. Объясняется это просто. Привилегированные акции Fuchs, в отличие от обычных, входят в немецкий биржевой индекс MDAX – своего рода вторую лигу фондового рынка, в которую включены компании средней капитализации. Инвестиционные компании и индексные фонды, воспроизводящие состав MDAX, обязаны приобретать именно привилегированные акции. Это создает дополнительный спрос и способствует росту их стоимости.
Акции большинства немецких биржевых компаний являются акциями на предъявителя (Inhaberaktie). Они принадлежат тому, на чьем инвестиционном счете находятся. Акционер может покупать и продавать их в любое время. Эмитент таких бумаг, как правило, не располагает сведениями о владельцах. Следовательно, акционер остается для компании анонимным инвестором.
Владельцы именных ценных бумаг (Namenaktie) зарегистрированы в реестре акционеров. Руководство компании всегда знает, кому и какое количество акций принадлежит.
Если конкурент или крупный инвестор намерен вмешаться в управление фирмой или даже поглотить ее, постепенно скупая крупный пакет акций (а значит, и голоса на общем собрании), руководство может своевременно заметить это и принять меры.
Многие обыкновенные акции являются именными, поскольку дают право голоса. Так устроены долевые бумаги таких концернов, как BASF, Deutsche Telekom, Fresenius (в процессе перехода).
Винкулированную именную акцию (vinkulierte Namensaktie) можно назвать «связанной»: ее передача другому лицу возможна только с согласия компании. Данный тип ценных бумаг встречается сравнительно редко. Важную роль они играют в компаниях, где семья (как правило, основателя или его потомки) контролирует обыкновенные акции.
Сертификаты участия
Швейцарская компания Lindt & Sprüngli известна своим шоколадом, «золотыми» зайцами и изысканными конфетами. Ее акции отличаются очень высокой ценой – более 100.000 евро за одну. Большинству инвесторов такая покупка не по карману, и Lindt выпустил сертификаты участия (Partizipationsscheine). Они функционируют подобно акциям, но не дают права голоса. Десять сертификатов соответствуют одной акции, следовательно, цена одного составляется примерно одну десятую стоимости акции.
Другая швейцарская компания – фармацевтический гигант Roche – также выпускает сертификаты участия, которые дают владельцам такое же право на дивиденды и долю имущества при ликвидации, как и акции. До марта 2026 года вместо них в обращении находились сертификаты участия в прибыли (Genussscheine), которые были обменяны на сертификаты участия в соотношении один к одному.
Разные классы
Некоторые компании фактически имеют многоуровневую структуру акционеров, выпуская акции различных классов. Например, американский холдинг Berkshire Hathaway, занимающий 15-е место среди крупнейших биржевых компаний мира по рыночной капитализации, выпускает акции двух классов – A и B. Акция класса A – основная. За последние 60 лет под руководством бывшего главы Berkshire Уоррена Баффета ее стоимость выросла впечатляющим образом – до 630.000 евро. Такая цена значительно превышает финансовые возможности большинства частных инвесторов, и Berkshire выпустила акции класса B. Одна акция класса A соответствует 1.500 акциям класса В. В настоящее время это около 420 евро.
Американская фирма Airbnb, предоставляющая по всему миру услуги аренды частного жилья, выпускает акции классов A, B, C и H. При этом C и H не имеют практического значения для частных инвесторов.
Обычная акция Airbnb, которую инвесторы приобретают для своего портфеля, относится к классу A и предоставляет один голос на общем собрании. Класс B предназначен для основателей компании Брайана Чески, Джо Геббиа и Натана Блечарчика, а также для других ключевых руководителей. Одна акция дает 20 голосов. Благодаря такой структуре высшее руководство может контролировать компанию, владея относительно небольшой долей акционерного капитала, но располагая значительно большим числом голосов, чем владельцы акций класса A.
Таким образом контроль над компанией сосредоточен в руках людей, которые предположительно обладают высокой компетентностью или выдающимися способностями, кроме того, миллиардеров. Правда, влияние на компанию владельцев акций А ограничено.
Аналогичный дисбаланс голосов акционеров существует у технологических гигантов Alphabet, которой принадлежат Google, YouTube, и Meta Platforms, владеющей такими приложениями, как Facebook, Instagram, WhatsApp.
Развивающиеся страны
Инвестор, вкладывающий средства в крупные компании таких стран, как Бразилия, Китай или Индия, нередко получает на свой инвестиционный счет не саму акцию, а депозитарную расписку, порой даже не замечая этого.
Американская депозитарная акция (ADS), которая подтверждается американской депозитарной распиской (ADR), выпускается американским банком и позволяет иностранным компаниям получить доступ к международным рынкам капитала. На практике ADS функционируют подобно акциям. Ими также торгуют на различных биржевых площадках Германии. Следует учитывать, какое количество реальных акций стоит за одной депозитарной распиской. Чаще всего 1 ADS = 1 акция, как, например, у крупного индийского поставщика IT-услуг Infosys. А китайский интернет-гигант Alibaba оценивает одну ADS в 8 акций.
Инвесторы майнцской фармацевтической компании BioNTech, хорошо известной благодаря вакцинам против COVID-19, также приобретают не акции напрямую, а ADS. Дело в том, что в 2019 году BioNTech вышла на биржу не в Германии, а в США, где рынок значительно ликвиднее.
Если депозитарные расписки выпускает финансовое учреждение, расположенное за пределами США, например в Лондоне, речь, как правило, идет о глобальных депозитарных расписках (GDR). Таковы ценные бумаги индийского конгломерата Reliance Industries, работающего в сфере энергетики, розничной торговли и телекоммуникаций.
Частным инвесторам не следует пугаться такой сложной на первый взгляд азбуки акций. Это лишь обзор тонкостей биржевого мира, которые полезно учитывать при грамотном инвестировании.
Главное заключается в том, что перечисленные ценные бумаги служат одной цели. Они подтверждают участие в капитале компании, а их владелец разделяет успех или неудачу выбранного предприятия.
Обсуждение